Mükemmel performansına rağmen MicroStrategy S&P 500 listesi ‘muhtemelen gelmeyecek’

MicroStrategy’nin son dört yılda Standard and Poor’s (S&P) 500’deki tüm hisselerden daha iyi performans göstermesine rağmen piyasa gözlemcileri, yakın gelecekte endekste yer alıp alamayacağı konusunda bölünmüş durumda.

İyimser sesler bunun yalnızca bir zaman meselesi olduğunu söylüyor. CNBC’nin haberine göre Eylül başında S&P 500’ün ortalama piyasa değeri 33,5 milyar dolardı. Endeksi oluşturan ABD’nin en büyük 500 şirketi arasında 250’nci (yani orta nokta) şirketin borsa değeri 33,5 milyar dolardı.

Karşılaştırıldığında, MicroStrategy’nin piyasa değeri, bu yazının yazıldığı 27 Eylül tarihinde 33,6 milyar dolardı, bu da onu olayların tam ortasına yerleştiriyor. Şirket, hazinesinde 266.000 BTC bulunan (dünyadaki herhangi bir şirketten daha fazla) bir Bitcoin (BTC) temsilcisi olarak görülüyor ancak bazı bilgili piyasa gözlemcilerine göre bu, uzun vadede bir sorun olmayabilir.

Santa Clara Üniversitesi (SCU) Leavey İşletme Fakültesi finans profesörü Seoyoung Kim, Cointelegraph’a yaptığı açıklamada yine de S&P 500 listesinin yakın zamanda “muhtemelen gelmeyeceğini” söyledi.

S&P 500’ün belirli giriş gereksinimleri vardır. Şirketin New York Menkul Kıymetler Borsası, Nasdaq veya Chicago Board Opsiyon Borsası gibi ABD’nin en büyük borsalarından birinde işlem görmesi ve gelirlerinin en az yarısını ABD’de elde etmesi gerekiyor. Ayrıca 18 milyar dolar veya daha yüksek bir piyasa değerine sahip olması gerekiyor. Ancak bunlar firma için sorun değil.

Ancak MicroStrategy için endişe verici olan, bir adayın son yılda kârlı olmuş olması ve hak kazanmak için çeyrek.

MicroStrategy’nin kazanç sorunu var mı?

Kim’e göre, “MicroStrategy, 2024’ün dördüncü çeyreği hariç, sürekli olarak olumsuz bir sonuç gördü” ve bu da onu genel olarak olumlu bir net gelire ulaştırmak için yetersizdi.

B. Riley Securities yatırım bankacılığı eşbaşkanı Joe Nardini de aynı görüşte. Cointelegraph’a şunları söyledi: “MicroStrategy’nin piyasa değeri 31 milyar dolar, dolayısıyla S&P 500’e girmeye hak kazanacak halka açıklığa sahip.” “Gördüğüm konu, net gelirin pozitif olması gerekliliğidir.”

Nardini, firmanın bilançosunda taşıdığı muazzam miktardaki BTC nedeniyle gerekli kazanç tutarlılığını elde etmenin o kadar kolay olmayabileceğini belirtti; Nardini, “BTC’nin değerindeki değişikliklerin kazanç akışı yoluyla yürütüldüğünü” belirtti. Şöyle ekledi:

“Bu bazen net geliri negatif hale getiriyor. Dolayısıyla tek başına bu, MicroStrategy’nin [S&P 500] indeks.”

Indiana Üniversitesi Kelley İşletme Fakültesi’nde finansal yönetim alanında klinik doçenti olan Russell Rhoads, Cointelegraph’a şunları söyledi: “Bitcoin bağlantısının itibar açısından bir sorun olduğunu düşünmüyorum, ancak muhtemelen aşırı volatiliteden kaynaklandığını düşünüyorum.” Şöyle ekledi:

“S&P 500’ü oluşturan daha büyük, daha olgun firmalar daha az değişkendir, dolayısıyla MicroStrategy hisselerindeki Bitcoin dalgalanmasından etkilenen fiyat hareketinin caydırıcı olması mümkündür.”

“Tipik” bir S&P 500 adayı değil

O halde daha büyük bir sorun, S&P 500’ün geleneksel kurumsal dünyanın kalesi olması ve MicroStrategy’nin sıra dışı yapısının kalıba uymaması olabilir.

Herhangi bir birey, aile, şirket veya ülke MicroStrategy’yi kopyalayabilir ve aynı üstün performansın keyfini çıkarabilir. #Bitcoin pic.twitter.com/hE37gCUCRQ

— Michael Saylor⚡️ (@saylor) 22 Eylül 2024

Bank of America’nın özel bankasının yakın zamanda belirttiği gibi, endekste “kanıtlanmış kazançları ve güçlü bilançoları olan” büyük şirketler yer alıyor. [that] tarihsel olarak istikrar, tutarlı getiri ve temettü sağlama eğiliminde olmuştur.”

Interactive Brokers’ın baş stratejisti Steve Sosnick bu yılın başlarında Bloomberg’e verdiği demeçte, MicroStrategy’nin “benzersiz” yapısı nedeniyle “SPX listeleme kriterlerinin gerektirdiği tutarlı bir şekilde gelir ve kazanç sağlamadığını” söyledi.

“ [S&P 500] Bitwise’ın kıdemli kantitatif araştırma analisti Gayatri Choudhury, Cointelegraph’a yaptığı açıklamada, günün sonunda son sözü endeks komitesinin söyleyeceğini söyledi. “Ve gerçekte MicroStrategy’nin mali profili tipik S&P 500 adayını yansıtmıyor.”

Son: Trump’ın kripto girişimi WLFI ‘potansiyel bir pompalama ve boşaltma felaketi’

Choudhury şöyle devam etti: Şirketin geliri değişken ve “endeksin genellikle talep ettiği tutarlı kazanç veya iş modelinden yoksun. Kağıt üzerinde bir veri analitiği şirketi olmasına rağmen asıl çekiciliği devasa Bitcoin varlıkları.”

Şirketin mali durumu, BTC fiyatındaki dalgalanmalar nedeniyle dalgalı olmaya devam ediyor. MicroStrategy’nin yakın zamanda S&P 500’e katılmasını beklemeyen Choudhury, “Bu, daha muhafazakar bir yaklaşımı destekleyen S&P komitesi için onu daha az çekici hale getiriyor” dedi.

Bir slotun açılması bekleniyor

Bununla birlikte, Bitcoin’in oynaklığının ve MicroStrategy’nin kazanç değişkenliğinin sabitleneceği bir zamanı hayal etmek yeterince kolaydır. Peki ne olacak?

O zaman bile şirketin girişi garanti edilmiyor çünkü S&P 500 adayları hâlâ başka bir şirketin çekilmesini beklemek zorunda. Sonuçta üyelik 500 ile sınırlı. Yine de, değiştirmeler oldukça sık oluyor. Endekste yalnızca 2024 yılında 11 çıkarma gerçekleşti; en son American Airlines Group 23 Eylül’de.

Endeks genel Amerikan ekonomisini temsil etmeye çalışıyor, dolayısıyla değiştirilen şirketin türü de önemli. Indiana Üniversitesi’nden Rhoads, Cointelegraph’a şöyle konuştu: “Bir perakendeci ayrılırsa, bir teknoloji firması yerine benzer bir firmanın onun yerini alma olasılığı daha yüksek olabilir.” Şöyle ekledi:

“S&P 500’e eklenenler açısından sıradakinin kim olduğunu tahmin etmeye çalışmak oldukça zor.”

Aslında MicroStrategy, S&P 500’e dahil olmak için kripto odaklı en iyi aday bile olmayabilir. SCU’dan Kim, “Coinbase’in devam eden düzenleyici zorluklardan etkilenen daha tutarlı bir olumlu sonuç ortaya koyması durumunda kesinti yapma olasılığı daha yüksek” dedi.

Borsa ticaret fonu stratejisti ve Strategas Asset Management’ın genel müdürü Todd Sohn, MicroStrategy’nin “kazanç toplamının pozitif olduğu art arda dört çeyreği” yönetmek de dahil olmak üzere engellerle karşı karşıya olduğunu kabul etti. Ancak tutarlı pozitif kazançları ortadan kaldırsa bile Cointelegraph’a şunları söyledi:

“Sadece büyüklükleri nedeniyle MicroStrategy’den önce sıraya girebilecek bir avuç şirket var; örneğin Coinbase.”

“İhtimaller onların lehine”

Diğerleri ise MicroStrategy’nin genellikle tüm ABD borsasının vekili olarak görülen S&P 500’e katılmasının an meselesi olduğunu öne sürüyor.

DLC.Link’in kurucu ortağı ve CEO’su Aki Balogh, Cointelegraph’a şöyle konuştu: “BTC’nin 100.000 doların üzerine çıktığını görürsek, varlıklarının büyüklüğüne göre bunu potansiyel olarak yapabilirler.”

Uzun vadede firmanın Bitcoin varlıkları da sorun teşkil etmeyecektir. Balogh, “MicroStrategy hem BTC’yi tutmanın bir vekili hem de yakın zamanda bir Bitcoin geliştirme stüdyosu olmak için yatırım yaptıklarını duyurdu.” dedi.

Blockchain risk sermayesi şirketi Blockchain Coinvestor’un CEO’su Matthew Le Merle, Cointelegraph’a şöyle konuştu: “Bir altın madenciliği şirketinin büyük altın rezervleri olsaydı, bu onu S&P 500’den hariç tutmak için bir neden olmazdı.” “Peki MicroStrategy’nin çok fazla Bitcoin’e sahip olması neden önemli?”

Rhoads’a göre, “MicroStrategy mevcut S&P 500 üyelerinin yarısından biraz daha büyük, dolayısıyla eninde sonunda 500’e eklenme ihtimalleri onların lehine.”

Kripto için bir sinyal olayı

Eğer bu gerçekleşirse, kripto endüstrisi için önemli bir olay olacaktır.

Rhoads, “S&P 500 endeks fonuna sahip olan herkes, MicroStrategy endekse girdiğinde Bitcoin’in de sahibi olacak” dedi.

Balogh, MicroStrategy’nin dahil edilmesinin kripto sektörü için sembolik olacağını kabul etti. “MicroStrategy, Bitcoin topluluğu tarafından geniş çapta saygı görüyor.[…] Merkeziyetsizliğe odaklanmayı sürdürürken BTC’yi popülerleştirmek ve TradFi’ye faydalarını açıklamak için harika bir konumdalar.”

Sohn, MicroStrategy veya Coinbase gibi kripto odaklı herhangi bir kurumsal girişin “en azından kriptonun artan popülaritesine ve etkisine güven kazandıracağını” ekledi.

Kim o kadar emin değildi: “MicroStrategy’nin S&P 500’e dahil edilmesini kripto ve blockchain endüstrisi için bir zafer olarak görmüyorum. Kripto ürünleri ve hizmetleri sunmaya başlayan BlackRock gibi köklü S&P 500 finans kuruluşlarının daha büyük bir zaferi zaten gösterdiğini düşünüyorum.”

İlgili: Kripto paranın küresel kitlesel benimsenmesi arttıkça stablecoin büyümesi de artıyor

Kim, daha iyi tanımlanmış düzenleyici muamelenin “kripto ve blockchain endüstrisi için gerçekten büyük bir mesele olacağını” ekledi.

Le Merle, MicroStrategy’nin bir “öncü” olduğu sonucuna vardı. Büyük şirketlerdeki çoğu mali işler sorumlusu “zamanla bilanço varlıklarına bir miktar Bitcoin dahil edecek ve bu, takip edilmesi ve değerlendirilmesi gereken daha önemli bir konudur.”

MicroStrategy bu stratejiyi en uç noktalara taşımış durumda. Le Merle, “Sonunda 499 S&P şirketinin daha takip edeceğine inanıyoruz” dedi.